Рейтинги компаний от ведущих мировых агентств

Рейтинги долговых обязательств, составляемые агентством Moody's

Кредитные рейтинги агентства Standard & Poor's

Рейтинги агентства IВСА

Рейтинги долговых обязательств, составляемые агентством Moody's

Агентство Moody's пользуется разными показателями для составления рейтинга долгосрочных и краткосрочных долговых обязательств (которые являются приоритетной задолженностью с первоначальным сроком погашения в один год или менее).

Существуют три рейтинга для краткосрочных долговых обязательств (например, коммерческих бумаг), характеризующие относительно высокую способность эмитента долгового обязательства оплатить свои долги. Это три инвестиционные категории: категория 1, категория 2 и категория 3. Их характеристики сведены в в Табл. 1.

Табл. 1. Рейтинги Moody's для краткосрочных долговых обязательств

Рейтинг	Характеристики
Категория 1	Превосходная способность погашать долги. Гарантированные альтернативные источники получения ликвидных ресурсов. Лидирующее положение в стабильной отрасли. Высокие доходы на использованный капитал. Высокий коэффициент отдачи акционерного капитала. Высокий уровень процентного покрытия. Стабильное поступление денежных средств.
Категория 2	Стабильная способность погашать долги. Достаточные альтернативные источники получения ликвидных ресурсов. Другие характеристики аналогичны представленным в категории 1, но выраженные в меньшей степени. Большие колебания темпов роста прибыли и коэффициента процентного покрытия.
Категория 3	Приемлемая способность погашать долги. Достаточные альтернативные источники получения ликвидных ресурсов. Большая уязвимость от изменений в отрасли от рыночной конъюнктуры. Нестабильность доходов может привести к потребности в относительно высоких кредитах и росту отношения заемного и собственного капиталов.

Эмитенты, которые не попали ни в одну из этих категорий, классифицируются как некатегорийные (непервоклассные) и обладающие повышенным кредитным (инвестиционным) риском.

Для долгосрочных долговых обязательств агентство Moody's использует девять рейтингов - от Ааа (тройное А) до С. Их характеристики приведены в Табл. 2. (Следует помнить, что рейтинги применяются к долговым обязательствам, однако очень часто ими оценивают и сами компании или банки. Например, можно говорить о компании с рейтингом тройное А.)

Одной из особенностей рейтингов, составляемых агентством Moody's банков, является то, что при выпуске в определенной стране филиалом или дочерним предприятием банка облигаций, долговой рейтинг для этого отделения будет ниже рейтинга самого банка (материнской компании) и не выше государственного рейтинга данной страны. Например, если бы международный банк с рейтингом три А выпустил долговые обязательства через дочернее предприятие в Австралии и если государственный рейтинг Австралии составляет только Аа, то эти долговые облигации отделения банка котировались бы не выше рейтинга Аа.

Табл. 2. Рейтинги Moody's для долгосрочных долговых обязательств

Рейтинг	Характеристики
Ааа	Облигации самого высокого качества. "Золотообрезные" бумаги. Сумма долга обеспечена. Платежи процентов очень хорошо защищены большой прибылью.
Аа	Облигации высокого качества.
А	Облигации обладают многими привлекательными характеристиками и попадают в категории средней и высшей степени качества. Адекватное обеспечение основной суммы долга и процентов.
Ваа	Облигации средней степени качества, которые не являются ни сильно защищенными, ни слабо обеспеченными. Основная сумма долга и проценты адекватно обеспечены в настоящее время, но есть некоторая ненадежность в перспективе. Имеются некоторые спекулятивные черты при оценке в качестве объекта для инвестиций.
Ва	Облигации, которые как объекты инвестирования имеют спекулятивные характеристики. Умеренная защита процентов и основной суммы долга.
В	Облигации, в которых в целом отсутствуют признаки привлекательных финансовых вложений. Защита процентов и суммы вложенных средств на длительный период времени в достаточной мере не гарантирована.
Саа	Облигации с плохой репутацией, порождающие сомнения в обеспеченности выплаты основной суммы долга или процентов. По некоторым таким облигациям платежи уже могут быть просрочены.
Са	Облигации, которые в высокой степени являются спекулятивными. Часто бывают неоплаченными.
С	Самый низкий рейтинг. Облигации имеют очень слабые перспективы на то, что они когда-нибудь достигнут инвестиционного (не спекулятивного) рейтинга.

К инструментам денежного рынка, бумагам страховых компаний и привилегированным ценным бумагам (привилегированным акциям и т.п.) применяются другие категории рейтингов.

Кредитные рейтинги агентства Standard & Poor's

Как и Moody's, агентство Standard & Poor's является организацией по определению кредитного рейтинга для долговых ценных бумаг (или, говоря более точно, для "кредитоспособности должника по определенному обязательству"). Агентством также составляются "рейтинги суверена", представляющие оценку способности государства пунктуально отвечать по своим долговым обязательствам первого порядка.

Определение агентством Standard & Poor's рейтинга коммерческих бумаг представляет собой текущую оценку вероятности пунктуальной оплаты по долговому обязательству, которое было выпущено с первоначальным сроком оплаты 12 месяцев или менее. Эти рейтинги приведены в Табл. 3

Табл. 3. Краткосрочные рейтинги агентства Standard & Poor's

Рейтинг	Характеристики
А-1	Наивысшая категория. Стабильные характеристики безопасности. Рейтинг А-1+ свидетельствует о чрезвычайно стабильных характеристиках безопасности.
А-2	Не столь высокая, как у А-1, но все же удовлетворительная вероятность своевременных платежей.
А-3	Вероятность своевременных платежей более зависит от неблагоприятных обстоятельств, чем при долговых обязательствах по рейтингу А-1 или А-2.
В	Вероятность своевременного платежа на уровне спекулятивных бумаг.
С	Сомнительная вероятность произвести платеж.
D	Платеж просрочен.

Рейтинги долгосрочных долгов (см. Табл. 4) группируются по двум основным категориям: рейтинги ААА, АА, А и ВВВ, относящиеся к инвестиционной категории; рейтинги ВВ. В, ССС, СС и С, относящиеся к спекулятивной категории. Рейтинг спекулятивной категории свидетельствует, что возможности эмитента долгового обязательства обеспечить выплату процентов и возврат основной суммы долга не могут быть предсказаны с определенностью. Помимо указанных, существует два дополнительных рейтинга - С1 и D.

Рейтинги от АА до ССС можно подвергнуть модификации, добавив плюс (+) или минус (-) для демонстрации относительного положения долгового обязательства в пределах каждой рейтинговой категории. Плюс указывает на более высокий рейтинг, минус - более низкий.

Табл. 4. Рейтинги агентства Standard & Poor's для долгосрочных долговых обязательств

Рейтинг	Характеристики
Инвестиционные категории
ААА	Наивысший рейтинг. Очень высокая вероятность выплаты процентов и возврата основной суммы долга.
АА	Высокая вероятность выплаты процентов и возврата основной суммы долга. Лишь маржинально (по уровню доходности) слабее категории ААА.
А	Высокая вероятность выплаты процентов и возврата основной суммы долга, но с большей зависимостью от неблагоприятных изменений обстоятельств и экономической ситуации.
ВВВ	Нормальная вероятность выплаты процентов и возврата основной суммы долга, однако эта вероятность может снизиться при неблагоприятных изменениях обстановки. Меньшая обеспеченность долговых обязательств, чем при других рейтингах инвестиционных категорий.
Спекулятивные категории
ВВ	Неопределенность обстановки общего и длительного характера или влияние неблагоприятных внешних сдвигов могут привести к невозможности своевременно выплачивать проценты и возвратить основную сумму долга. (Этот рейтинг также применяют к долговому обязательству, подчиненному долговому обязательству с рейтингом ВВВ).
В	Наличие в настоящее время возможности выплачивать проценты и возвращать основные суммы долгов, но гораздо большая вероятность несостоятельности, чем при рейтинге ВВ. (Данный рейтинг также применяют к долговому обязательству, которое подчинено долговому обязательству первого порядка с рейтингом ВВВ или ВВ).
ССС	Имеет в настоящее время определенно выраженную склонность к неплатежу, и лишь благоприятные экономические, деловые и финансовые условия позволяют избежать этой неплатежеспособности. (Этот рейтинг также применяется к долговому обязательству, подчиненному долговому обязательству с рейтингом ВВ или В).
СС	Долговое обязательство, которое подчиняется долговому обязательству первого порядка с рейтингом ССС.
С	Долговое обязательство, которое подчиняется долговому обязательству первого порядка с рейтингом ССС. Применяется также к долговым обязательствам компании, которая подала заявление о банкротстве, но облигации которой еще находятся в обороте.
Прочие категории
С1	Доходные облигации, по которым не выплачиваются проценты.
D	Платежи приостановлены или подано заявление о банкротстве с вероятностью прекращения платежей.

Рейтинги агентства IВСА

Рейтинговая система IВСА для банков разработана для того, чтобы помочь пользователям сделать заключение о том, получит ли банк поддержку в случае финансовых затруднений (правовой рейтинг), или чтобы оценить текущую деятельность банка (индивидуальный рейтинг).

Правовые рейтинги (См. Табл. 5) оценивают вероятность получения банком поддержки от государства или от своих акционеров в случае финансовых трудностей. Такая оценка важна в настоящее время для банков в таких странах, как США, Швеция и Италия, а также Великобритания.

Табл. 5. Правовые рейтинги агентства IBCA

Рейтинг	Характеристики
1	Банк, который имеет соответствующие права и (или) значимость и которому в случае необходимости определенно будет оказана помощь со стороны государства. Государство при этом должно принадлежать к числу ведущих развитых стран.
2	Банк, который не имеет права на государственную поддержку, но который мог бы получить такую поддержку при необходимости. Государство должно обладать значительными средствами для оказания такой помощи.
3	Банк, владельцы которого имеют высокую репутацию и значительные ресурсы, которые обеспечили бы поддержку акционеров в случае необходимости.
4	Банк, для которого поддержка акционеров или властей вероятна, но не гарантирована (может быть, например, вследствие того, что у акционеров нет достаточных средств).
5	Банк не может рассчитывать на какую-либо поддержку извне.

Правовой рейтинг является главным показателем при оценке кредитного риска, но для вынесения заключения об экономических достоинствах банка (таких, как качество управления и доля собственного капитала) применяют дополнительный набор рейтингов. Те, кто пользуется рейтингами IВСА, должны делать свои собственные заключения о банке по правовому и индивидуальному рейтингам IВСА, представленным в Табл. 6.

Табл. 6. Индивидуальные рейтинги агентства IBСА

Рейтинг	Характеристики
A	Великолепный баланс. Благоприятная структура кредитного портфеля. Устойчивая динамика высокой прибыли.
B	Эффективность работы банка в целом лучше или такая же, как и у его конкурентов. Выполнение обязательств. Нет значительных проблем. Здоровая структура кредитного портфеля.
C	Нормальная структура кредитования, но с присутствием некоторых тревожных симптомов. Возможно, что эффективность работы ниже, чем у конкурентов.
D	Банк с явно низкой степенью эффективности работы. Низкая рентабельность. Баланс ниже среднего. Погашение долгов банком возможно, но это потребует времени.
E	Банк с серьезными проблемами, которые требуют или, вероятно, потребуют внешней поддержки.

Агентство IВСА также разработало рейтинги для долгосрочных и краткосрочных долговых обязательств (См. Табл. 7) Долгосрочные рейтинги ВВ и ниже присваиваются при наличии у обязательства спекулятивного характера. К рейтингу долгосрочных обязательств можно добавлять "+" или "-" для обозначения относительного положения в рамках основных рейтинговых категориях.

Табл. 7. Кредитные рейтинги агентства IВСА для эмиссий долговых обязательств

Рейтинг	Характеристики
Рейтинги для необеспеченных "старших" (приоритетных) долгосрочных обязательств
ААА	Обязательства, у которых самая низкая вероятность инвестиционного риска. Возможность своевременной выплаты процентов и возврата основной суммы долга настолько велика, что неблагоприятные изменения деловых, экономических или финансовых условий вряд ли существенно увеличат инвестиционный риск.
АА	Обязательства, у которых очень низкая вероятность инвестиционного риска. Значительная возможность своевременной выплаты основной суммы долга и процентов. Неблагоприятные изменения деловых, экономических или финансовых условий могут повысить инвестиционный риск, хотя и не очень.
А	Обязательства, у которых низкая вероятность инвестиционного риска. Стабильная возможность своевременной выплаты процентов и возврата основной суммы долга, хотя неблагоприятные изменения деловых, экономических или финансовых условий способны привести к повышению инвестиционного риска.
ВВВ	Обязательства, у которых в настоящее время низкая вероятность инвестиционного риска. Нормальная возможность выплаты процентов и возврата основной суммы долга, хотя отрицательные изменения деловых, экономических или финансовых условий могут привести к увеличению инвестиционного риска с большей степенью вероятности, чем в случае с облигациями, которые относятся к более высоким категориям.
ВВ	Обязательства, для которых существует возможность возрастания инвестиционного риска. Возможность своевременной выплаты процентов и возврата основной суммы долга существует, однако с течением времени она подвержена влиянию неблагоприятных изменений деловых, экономических или финансовых условий.
В	Обязательства, у которых существует инвестиционный риск. Своевременные выплаты процентов и суммы основного долга не защищены в достаточной мере от неблагоприятных изменений деловых, экономических или финансовых условий.
ССС	Обязательства, для которых существует ощутимая постоянная возможность непогашения. Своевременная выплата процентов и возврат основной суммы долга зависят от благоприятных деловых, экономических или финансовых условий.
СС	Обязательства с высокой степенью спекулятивности или с высоким риском непогашения.
С	Облигации, которые в настоящее время не могут быть погашены.
Рейтинги краткосрочных (до 12 месяцев) обязательств, включая коммерческие бумаги
А 1+	Обязательства, обладающие самой высокой вероятностью своевременного погашения.
А 1	Обязательства, обладающие очень высокой вероятностью своевременного погашения.
А 2	Обязательства с высокой вероятностью своевременного погашения, хотя эта вероятность может быть понижена из-за влияния неблагоприятных изменений деловых, экономических или финансовых условий.
В 1	Обязательства, обладающие нормальной вероятностью своевременного погашения. Эта вероятность восприимчива к отрицательным изменениям деловых, экономических или финансовых условий в большей мере, чем по обязательствам более высоких категорий.
В 2	Обязательства, вероятность своевременного погашения которых сильно зависит от неблагоприятных изменений деловых, экономических или финансовых условий.
С 1	Обязательства с низкой вероятностью своевременного погашения.
D 1	Обязательства, которые обладают высоким риском погашения или уже не могут быть погашены в настоящее время.