Глава 25. СКОЛЬЗЯЩИЕ СРЕДНИЕ

По словам биржевых ветеранов, скользящие средние (СС) появились на американских биржах с легкой руки зенитчиков. Во время второй мировой войны они использовали СС для наводки на самолеты, а впоследствии применили этот метод к ценам. Основоположниками биржевого метода СС были Ричард Дончиан (Richard Donchian) и Дж.М.Херст (J.M.Hurst) - оба отнюдь не зенитчики. 

Дончиан был служащим фирмы «Меррилл Линч»; он разработал методику биржевой игры, основанную на нескольких СС. Херст был инженером; в книге «Чудо-прибыльность своевременных сделок с акциями» (The Profit Magic of Stock Transaction Timing), ставшей биржевой классикой, он описал принцип использования СС применительно к сделкам с акциями.

СС показывает среднее значение данных в ее окне (window) – периоде, который она охватывает. Так, 5-дневная СС показывает среднюю цену за последние 5 дней, 20-дневная – за последние 20 дней, и т.д. Соединив точки СС каждого из дней, получаем линию СС.

Где - конечная цена на соответствующий (1-й, 2-й и т.д. по счету) день окна.

Уровень СС зависит от двух факторов: от конечных цен и окна СС. Допустим, требуется вычислить трехдневную простую СС акции. Если ее конечная цена в первый, второй и третий по счету дни составила 19, 21 и 20 пунктов, то простая трехдневная СС равна 20 пунктам (сумма 19+21+20, деленная на 3). Предположим, что на четвертый день конечная цена составила 22. Тогда трехдневная СС возрастет до 21, т.е. на 3 делим уже сумму 21+20+22.

Есть три основных типа СС: простые (simple), экспоненциальные (exponential) и взвешенные (weighted). Большинство биржевиков используют простые СС, т.к. их нетрудно вычислить; к тому же в докомпьютерные времена ими пользовались Дончиан и Херст. Однако у простых СС есть фатальный изъян: на каждую перемену цен они реагируют дважды.

СС ПРОЛАЕТ ДВАЖДЫ

В ответ на каждую цену простая СС меняется дважды. Первое изменение происходит при появлении новой величины. И это хорошо: ведь нам нужно, чтобы СС отражала колебания цен. Но вот что плохо: когда прежняя цена выбывает в конце окна СС, средняя снова меняется. При выбывании высокой цены простая СС падает, а при выбывании низкой – подскакивает. Эти изменения никак не связаны с текущей биржевой ситуацией.

Предположим, что курс акций колеблется между 80 и 90, а ее 10-дневная простая СС стоит на отметке 85, но охватывает день с курсом 105. Когда в конце 10-дневного окна эта высокая цена будет выброшена, СС упадет, как бы указывая на тенденцию к понижению. Это отражает старые цены и не имеет ничего общего с сегодняшней биржевой ситуацией.

С выбыванием старой цены простая СС дергается вверх или вниз. Она ведет себя, как сторожевая собака, лающая дважды: когда чужак приближается к дому и когда удаляется. Тут уж не понять, когда обращать на лай внимание, а когда – нет. Биржевики используют простые СС по привычке. Современному биржевику с компьютером лучше пользоваться экспоненциальными СС.

ПСИХОЛОГИЯ БИРЖЕВОЙ ТОЛПЫ

Каждая цена – это фотоснимок всеобщего соглашения о ценности рынка в момент сделки (см. раздел 12). По каждой отдельной котировке не определить, на повышение или понижение настроена играть биржевая толпа – как по одной фотографии не определить, оптимист человек или пессимист. Однако если сделать с десяток снимков, а из них – фотокомпозицию, то она лучше раскроет характер этого человека. А если фотокомпозицию ежедневно обновлять, можно проследить за его эмоциональными тенденциями.

СС – это фотокомпозиция рынка: она охватывает цены за несколько дней или недель. Биржа – толпа, и СС показывает направление ее движения.

Наиболее важная информация СС – направление ее наклона. Восходящая СС означает, что у толпы растет оптимизм, т.е. быки набирают силу. Нисходящая СС показывает, что толпа впадает в пессимизм, т.е. у власти – медведи. Если воодушевление толпы сильнее прежнего, цены поднимаются выше СС. Если ее уныние сильнее прежнего, цены опускаются ниже СС.

ЭКСПОНЕНЦИАЛЬНЫЕ СКОЛЬЗЯЩИЕ СРЕДНИЕ

Экспоненциальная скользящая средняя (ЭСС) лучше опознает тенденции, чем простая СС. Она обращает больше внимания на последние по времени данные и быстрее реагирует на изменения. Но при этом ЭСС не скачет из-за сбрасывания старых данных. У этой сторожевой собаки слух острее, а лает она только при приближении чужака.

где

окно – окно ЭСС (в днях) по выбору биржевика;

– сегодняшняя цена;

– ЭСС вчерашнего дня.

У ЭСС два крупных преимущества перед простой СС. Во-первых, она представляет более весомым последний игровой день. Сегодняшний настрой биржевой толпы важнее, чем давнишний. У 10-дневной ЭСС конечная цена последнего дня определяет 18% величины ЭСС; у простой же СС – только 10%, потому что у нее все дни равноценны. Во-вторых, ЭСС – в отличие от СС – не сбрасывает данные за предыдущие дни: они исчезают постепенно, как дух прошлого, который еще пронизывает фотокомпозицию.

КАК ВЫБИРАТЬ ОКНО СС.

Сравнительно короткая ЭСС чувствительнее к перепадам цен и быстрее выявляет новые тенденции. Но она чаще меняет направление, и ее зигзаги подают больше ложных сигналов. Зигзаг (whipsaw) – это серия быстрых переключений игровых сигналов. Сравнительно длинная ЭСС выписывает зигзаги реже, но и реагирует она на поворотные моменты биржи помедленнее.

Когда компьютеры только появились на бирже, игроки перетряхнули уйму чисел в поисках оптимальных СС для различных рынков. Они выявили СС, подавшие наилучшие сигналы на основании прошлых данных, но это мало помогло в игре: ведь биржа все время меняется. К сожалению, наши брокеры принимают приказы только в настоящем, а не в прошлом.

Увязать окно ЭСС с цикличностью биржи – если ее удастся выявить – это разумно. Окно СС должно по длине равняться половине доминирующего биржевого цикла. Допустим, выявлен цикл в 22 дня: значит, нужно использовать 11-дневную СС. При цикле в 34 дня возьмем 17-дневную СС. Одно плохо: циклы очень часто меняются по времени и даже исчезают. В поисках циклов некоторые биржевики прибегают к программам типа МЕСА, но и она показывает, что подавляющую часть времени рыночный шум (market noise) превосходит амплитуду цикла.

А вообще биржевики могут опереться на простое практическое правило (rule of thumb): чем более длинную тенденцию они пытаются найти, тем длиннее должна быть СС. Большой рыбе – большое удилище. 200-дневная СС, например, годится для инвесторов, желающих оседлать крупные тенденции и надолго вложить деньги в акции. Для большинства биржевиков подходят ЭСС от 10 до 20 дней. Но СС должна быть не короче 8 дней: иначе она начнет ловить не тенденции, а мелкие перемены.

ТАКТИКА ИГРЫ.

Рис.1

Хороший биржевик не увлекается прогнозами: он внимательно следит за биржевой обстановкой и управляет своей игровой позицией. СС помогают ему определить течение тенденции, с тем чтобы играть в его направлении. Самый важный сигнал СС – направление ее наклона: оно показывает, куда устремлена подавляющая масса биржевиков. При восходящей ЭСС лучше вести игру на повышение, а при нисходящей – на понижение (рис. 1 ). 

1. При восходящей ЭСС играйте на повышение. Покупайте, когда цены упадут до СС или чуть ниже. Открыв позицию на повышение, размещайте защитную приостановку ниже недавнего донышка; как только цены закроются выше ЭСС, переместите приостановку к точке, где вы можете закрыть позицию безубыточно в случае разворота цен.
2. При нисходящей ЭСС играйте на понижение. Открывайте короткие позиции, когда цены подскочат до ЭСС или чуть выше. Размещайте защитную приостановку чуть выше недавнего гребня, понизив ее до точки безубыточного закрытия, как только конечная цена опустится ниже ЭСС.
3. Почти горизонтальная ЭСС с мелкими зигзагами указывает на вялый рынок без цели и ориентиров, где ловить тенденции не стоит.

МЕХАНИЧЕСКИЕ СИСТЕМЫ ИГРЫ

Давнишние механические системы биржевой игры обычно сводились к четырем правилам использования СС:

1) если СС возрастает, а конечная цена выше нее, покупай;

2) если конечная цена ниже СС, продавай;

3) если СС убывает, а конечная цена ниже нее, продавай на понижение;

4) если конечная цена выше СС, закрывай короткие позиции.

Эти механические методы срабатывают, когда рынки движутся вверх или вниз. Когда устанавливается нейтральный диапазон, они приводят к зигзагам и потерям.

Пытаясь отфильтровать зигзаги с помощью каких-либо механических правил, биржевик действует в ущерб себе, т.к. фильтры уменьшают прибыль, как и потери. Фильтры – это правила, по которым цены должны либо закрыться по другую сторону СС не единожды, а дважды, либо пронизывать СС на определенный процент. Механические фильтры сокращают потери, но они же умаляют главное достоинство СС – ее способность поймать тенденцию на раннем этапе.

Дончиан, один из основоположников СС, предпочитал игру с использованием пересечения 4-, 9- и 18-дневных СС. Сигналы купить или продать поступали, когда все три СС поворачивали в одном направлении. Его метод, как и прочие системы механического ведения игры, срабатывал лишь на рынках с сильными тенденциями.

Биржевик должен помнить, что ЭСС, как и любой другой инструмент анализа рынка, имеет и преимущества, и недостатки. СС помогают распознать тенденции, но в игровых диапазонах они дают зигзаги. Как же быть? Эту дилемму мы обсудим в главе 9, обратившись к системе игры «Тройной выбор».

НА ЗАМЕТКУ

СС служат зонами поддержки и сопротивления. Восходящая СС – это обычно пол для цен, а нисходящая – потолок. Поэтому куплю стоит вести вблизи восходящей СС, а продажу на понижение – вблизи нисходящей СС.

СС бывают не только у цен, но и у технических индикаторов. Так, некоторые биржевики используют пятидневную СС объема сделок. Если объем падает ниже своей пятидневной СС, то это свидетельствует об угасающем интересе биржевой толпы к тенденции, которая вполне может повернуть вспять. Если объем подскакивает выше этой СС, то это говорит о сильном интересе толпы к тенденции – свидетельстве ее прочности.

По науке, график простой СС должен быть сдвинут назад на половину окна. Так, вычерчивая 10-дневную простую СС, надо наносить каждую точку не в конце, а в середине ее 10-дневного окна, т.е. под 5-м или 6-м днем. ЭСС становится весомее к концу, поэтому 10-дневную ЭСС следует наносить под 7-м или 8-м днем. Большинство биржевых программ позволяют построить запаздывающую СС, но мало кто этим пользуется.

СС можно вычислить не только по конечным ценам, но и по среднему значению между верхней и нижней ценами за день. СС конечных цен используются для дневных графиков, однако при внутридневной игре лучше прибегать к СС, основанным на среднем курсе между гребнем и донышком каждого штриха.

Если ЭСС придает больше веса последнему дню, то взвешенная СС (ВСС) позволяет – в зависимости от вашей оценки значимости – сделать весомым любой день и в любой степени. Но ВСС слишком сложны, и биржевикам лучше пользоваться ЭСС.

Глава 26. РАСХОЖДЕНИЕ СКОЛЬЗЯЩИХ СРЕДНИХ (РСС) И ГИСТОГРАММА РСС

СС фильтруют ежедневные всплески цен, выявляя тенденции. Известный нью-йоркский биржевик Джералд Аппел (Gerald Appel) разработал более совершенный индикатор: расхождение скользящих средних (РСС) (moving average convergence). Он состоит не из одной, а из трех ЭСС и графически представлен двумя линиями, пересечения которых подают игровые сигналы.

КАК ПОСТРОИТЬ РСС

Первоначально индикатор РСС состоял из двух линий: зеленой (именуемой линией РСС) (MACD line) и красной (именуемой сигнальной линией) (signal line). Линия РСС – это разница между двумя ЭСС. Она быстрее реагирует на колебания цен. Сигнальная линия – это СС первой линии РСС, которая медленнее реагирует на колебания цен.

Сигналы о купле или продаже подаются, когда оперативная линия РСС пересекает медлительную сигнальную линию. Индикатор РСС входит в большинство программ для технического анализа. Расчетами вручную мало кто занимается: ведь компьютер делает это быстрее и точнее.

Чтобы построить РСС, нужно: 

1. Вычислить 12-дневную ЭСС конечных цен.
2. Вычислить 26-дневную ЭСС конечных цен.
3. Вычислить разность между 26-дневной и 12-дневной ЭСС и нанести полученную величину сплошной линией. Это и есть оперативная линия РСС.
4. Вычислить 9-дневную ЭСС оперативной линии и нанести полученную величину пунктирной линией. Это и есть медлительная сигнальная линия.

ПСИХОЛОГИЯ БИРЖЕВОЙ ТОЛПЫ

Каждая цена отражает соглашение о ценности рынка, достигнутое всеми биржевиками в момент сделки. Если каждая цена – это моментальный снимок, то СС – это фотомонтаж, отражающий среднее соглашение о ценности в анализируемый период. Долговременная СС отражает долгосрочное соглашение, а кратковременная – краткосрочное.

Пересечения линий РСС и сигнальной линии показывают перевес сил между быками и медведями. Оперативная линия РСС отражает соглашение за более короткий период, а медлительная сигнальная линия – за более длительный. Если оперативная линия РСС поднимается над медлительной, то это означает, что тон на рынке задают быки и лучше играть на повышение. Если же оперативная линия падает ниже медлительной -–значит, биржевую власть захватили медведи и стоит играть на понижение.

ТАКТИКА ИГРЫ

лали это обыденно, как весной - сеяли, летом - выращивали посевы, а осенью - собирали урожай. Обменивались они для приобретения недостающих в хозяйстве инструментов или просто ради удовольствия. Если они имели проблемы в торговле, то искали совета у своих родителей, дедушек и бабушек, дядюшек и старших братьев, а также среди других людей, которые были успешными торговцами. У каждой эпохи были советы основывались на реальном жизненном опыте.
Рис. 2

Пересечения линий РСС и сигнальной указывают на перемены биржевых течений. Спекулировать в направлении таких пересечений – значит, плыть по биржевому течению. Эта система дает меньше сигналов и зигзагов, чем механическая, основанная на одной СС. 

1. Если оперативная линия РСС поднимается выше медлительной – это сигнал о купле. Играйте на повышение, размещая защитную приостановку ниже недавнего донышка.
2. Если оперативная линия падает ниже медлительной – это сигнал о продаже. Играйте на понижение, размещая защитную приостановку чуть выше недавнего гребня (рис. 2).

НА ЗАМЕТКУ

Многие биржевики пытаются оптимизировать РСС – подкрутить ее параметры с помощью иных СС, а не стандартных 12-дневных, 26-дневных и 9-дневных ЭСС. Довольно популярен вариант из 5, 34 и 7. Некоторые биржевики пробуют привязать РСС к биржевым циклам. Но дело в том, что большую часть времени биржа не циклична (см. раздел 36). Если все же воспользоваться ими, то окно первой ЭСС должно составлять четверть доминирующего цикла, а второй – его половину. Третья ЭСС – это средство округления: соотносить ее окно с циклом не требуется. Избегайте частой оптимизации РСС. Некоторые подкручивают РСС до тех пор, пока она не выдаст желанный для них – но не обязательно верный – сигнал.

Существует и метод построения РСС «на глазок» («quick-and-dirty» way). К нему прибегают биржевики, в программы которых этот индикатор не включен. Некоторые программы рассчитаны на построение лишь двух ЭСС. В этом случае линию РСС и сигнальную линию можно построить приближенно, используя точки пересечения двух ЭСС: например 11-дневной и 26-дневной ЭСС.

ГИСТОГРАММА РСС

Гистограмма РСС позволяет оценить соотношение сил между быками и медведями глубже, чем стандартная РСС. Она показывает, какая группа доминирует и становится ли эта группа сильнее или слабее. Это – один из лучших индикаторов в арсенале биржевиков.

Гистограмма РСС = Линия РСС – сигнальная линия

Гистограмма РСС – это разность между линией РСС и сигнальной линией (см. таблицу расчетов на рис. ), которая графически представлена рядом вертикальных штрихов, т.е. гистограммой. Расстояние между двумя линиями может казаться микроскопическим, но компьютер даст его покрупнее.

Если оперативная линия выше медлительной, то гистограмма РСС плюсовая и ее штрихи идут вверх от центральной, или нулевой, линии. Если же оперативная линия ниже медлительной, то гистограмма РСС минусовая и ее штрихи наносятся ниже нулевой линии. В момент пересечения обеих линий гистограмма равна нулю.

Когда расстояние между линией РСС и сигнальной увеличивается, гистограмма РСС удлиняется вверх или вниз – в зависимости от соотношения двух линий. Со сближением обеих линий гистограмма РСС укорачивается.

Наклон гистограммы РСС – это соотношение между любыми двумя соседними штрихами. Если второй штрих выше первого (как высота заглавной «М» в паре «м-М»), гистограмма восходящая. Если же второй штрих ниже первого (как спуск прописной «Р» в паре «Р-р»), гистограмма нисходящая.

ПСИХОЛОГИЯ БИРЖЕВОЙ ТОЛПЫ

Гистограмма РСС отражает разность между долгосрочным и краткосрочным соглашениями биржевой толпы о ценности рынка. Оперативная линия РСС отражает соглашение биржевиков в более короткий период, а медлительная сигнальная линия – в более длительный. Гистограмма РСС отражает разницу между этими линиями.

Направление наклона гистограммы РСС показывает, какая биржевая группа доминирует. Восходящая гистограмма РСС – признак нарастающей силы быков, а нисходящая – нарастающей силы медведей. 

Гистограмма РСС возрастает, когда оперативная линия РСС поднимается круче медлительной сигнальной линии. Значит, быки прибавляют в силе и пора играть на повышение. Гистограмма РСС понижается, когда оперативная линия РСС пикирует круче, чем медлительная сигнальная. Значит, медведи прибавляют в силе: пора играть на понижение.

Если гистограмма РСС движется в том же направлении, что и цены, тенденция жизнестойка. Если же гистограмма наклонена в противоположном направлении, то устойчивость тенденции – под сомнением. Лучше спекулировать в направлении наклона гистограммы РСС, т.к. он показывает, кто теперь задает тон – быки или медведи.

Направление наклона гистограммы РСС важнее, чем ее расположение относительно нулевой линии. Самое лучшее время для продажи – когда гистограмма РСС выше нулевой линии, но с наклоном вниз, т.е. это признак выдыхающихся быков и матереющих медведей. Самое лучшее время покупать – когда гистограмма РСС ниже нулевой линии, но идет в гору, т.е. это признак выдыхающихся медведей и матереющих быков.

ТАКТИКА ИГРЫ

Рис. 3

Гистограмма РСС подает два типа игровых сигналов. Первый – повседневный: он подается при каждом штрихе цен. Второй – редкий: он возникает на любом рынке лишь несколько раз в год, но сила его очень велика.

Повседневный сигнал – это направление наклона гистограммы РСС (рис. 3). Если последний штрих гистограммы выше предыдущего, то индикатор направлен вверх. Следовательно, тон задают быки: пора приступать к купле. Если же последний штрих ниже предыдущего, то индикатор направлен вниз. Следовательно, тон задают медведи: пора приступать к игре на понижение. Если цены идут в одном направлении, а гистограмма РСС – в другом, то значит, игровой заряд доминирующей группы иссякает, и тенденция слабее, чем кажется.

1. Приступайте к купле, когда гистограмма РСС, упав ниже нуля, начинает подниматься. Размещайте защитную приостановку ниже недавнего донышка.
2. Приступайте к игре на понижение, когда гистограмма РСС, поднявшись выше нуля, начинайте падать. Размещайте защитную приостановку чуть выше недавнего гребня.

   
   На дневных графиках гистограмма РСС почти все время скачет вверх-вниз, и переключаться всякий раз с купли на продажу и наоборот непрактично. Перемены ее наклона гораздо значимее на недельных графиках, вследствие чего именно они вошли в систему биржевой игры «Тройной выбор» (см. раздел 43).

ЧТО ВПЕРЕДИ: ПОДЪЕМ ИЛИ СПАД?

Гистограмма РСС – как фары автомобиля: она позволяет биржевику высветить дорогу перед собой. Новые пики или впадины этого индикатора обычно предшествуют новым гребням и донышкам цен.

Когда дневная гистограмма РСС достигает рекордной высоты за последние три месяца, она показывает, что быки очень сильны и цены, скорее всего, поднимутся еще выше. Если дневная гистограмма РСС достигает нового минимума за последние три месяца, то цены, скорее всего, упадут еще ниже.

Если во время повышения цен гистограмма РСС достигает нового гребня – значит, тенденция к повышению жизнестойка, и при следующем подъеме цены поднимутся до этого уровня – или выше. Если во время спада гистограмма РСС достигает новой глубины – значит, медведи сильны и цены, скорее всего, упадут до того же уровня – или ниже.

САМЫЙ СИЛЬНЫЙ СИГНАЛ В ТЕХНИЧЕСКОМ АНАЛИЗЕ

Расхождения между гистограммой РСС и ценами появляются на каждом рынке лишь несколько раз в год, однако этот сигнал – сильнейший в техническом анализе. Подобные расхождения зачастую указывают на ключевые поворотные моменты и подают особо сильные сигналы о купле или продаже. Они появляются не на всех значительных разворотах, но всякое их появление указывает на возможность крупного разворота.

Если цены достигают нового гребня, а гистограмма РСС прекращает подъем на низком уровне, то налицо расхождение гребней (bearish divergence) (рис. ). Более низкий гребень РСС показывает, что быки ослабли, хотя цены возросли. Когда быки теряют силы, медведи готовы захватить власть. Расхождения между гребнями гистограммы РСС и цен выявляют слабость, когда цены достигают крайних высот. Они подают сигнал о продаже, в то время как большинство игроков предвкушают подъем цен на новую высоту! 

• Если гистограмма РСС начинает опускаться от своего второго, более низкого гребня, а цены находятся у новых высот, продавайте на понижение. Размещайте защитную приостановку выше недавнего гребня.

  
  Если цены неуклонно падают до новых минимумов, а гистограмма РСС также опускается, то она подтверждает силу тенденции к понижению. Если же цены падают до нового минимума, то это – расхождение донышек (bullish divergence). Оно показывает, что цены падают с меньшей силой, медведи слабее, чем кажутся, а быки готовы захватить бразды правления. Расхождения между донышками гистограммы РСС и цен оповещают о силе быков и подают сигнал о купле, в то время как большинство игроков опасаются падения цен на новую глубину!

• Если гистограмма РСС начинает подниматься со своего второго, более мелкого донышка, а цены находятся у нового минимума, то покупайте. Размещайте защитную приостановку ниже недавнего донышка.

  
  Если расхождение между донышками гистограммы РСС и цен обрывается и цены падают еще ниже, вам придется продавать, когда они коснутся вашей приостановки. Продолжайте следить за гистограммой РСС. Если она опустится на еще одно более мелкое донышко, а цены упадут до нового минимума, то перед вами тройное расхождение донышек (triple bullish divergence) – особо сильный сигнал о купле. Покупайте, как только гистограмма РСС начнет подниматься от своего третьего донышка. А в случае тройного расхождения гребней (triple bearish divergence) следует опять играть на понижение.

НА ЗАМЕТКУ

Гистограмма РСС позволяет лишь принимать биржевые решения в любом масштабе времени: на недельных, дневных, часовых графиках и т.д. Сигналы недельной гистограммы РСС предвещают более крупные колебания цен, чем дневные или часовые индикаторы. Это относится ко всем индикаторам: сигналы более длительных периодов предвещают более крупные изменения цен.

Применяя РСС и гистограмму РСС к недельным графикам, дожидаться пятницы не обязательно. Изменение в крупной тенденции может произойти и в середине недели: ведь биржа не сверяет свои действия с календарем. Так что анализ недельного графика нужно вести ежедневно. Последний штрих недельного графика отражает дни этой недели: например, если недельный график строится в среду, то последний штрих отражает цены с понедельника до среды.